Rublo ruso infravalorado
Economía

El rublo ruso se encuentra infravalorado, pero es una apuesta de mucho riesgo

La subida del precio del petróleo es ahora un aspecto que da soporte a la divisa

El pasado seis de abril, la Administración de Donald Trump anunció sanciones adicionales y más severas contra Rusia “en respuesta a la totalidad del modelo de actividades malignas desarrolladas y en desarrollo por parte del país por todo el mundo”.

Las sanciones impuestas por Estados Unidos tienen como objetivo siete oligarcas rusos, doce compañías controladas por ellos y hasta 17 políticos de elevado estatus en el gobierno ruso. Las medidas congelan cualquier activo en manos de estos objetivos y les impide cualquier forma de inversión, comercio o financiación desde el país norteamericano, según señalan los expertos consultados por iFOREX.

Estas sanciones confirman una estrategia más dura sobre Rusia por parte de EE.UU., liderada desde el Congreso. En el mes de agosto de 2017, Trump tuvo que firmar una multa que imponía nuevas sanciones a Rusia, que también limita su autoridad para revertirlas o relajarlas. Esta multa pasó con una abrumadora mayoría por el Congreso (98-2 en el Senado y 419-3 en la Casa de Representantes). El Congreso también consideró la posibilidad de extender las sanciones para que incluyeran la deuda soberana rusa.

Rublo ruso infravalorado apuesta riesgo

Los economistas consultados por iFOREX recuerdan que, en febrero, el Tesoro de EE.UU. advirtió al Congreso sobre “efectos de contagio negativos” en los mercados financieros y las empresas si las sanciones alcanzaban a la deuda rusa.

Dadas las tensiones geopolíticas con Rusia (por ejemplo, en Siria) y la posición tan estricta del Congreso estadounidense sobre Rusia, no se puede descartar una extensión eventual de las sanciones sobre la deuda rusa.

Por todo ello, comentan a iFOREX, el rublo ha bajado tras el anuncio de las sanciones (casi un 12% frente al dólar en la semana siguiente). El descenso se vio magnificado probablemente por la gran exposición larga al rublo. Entre los especuladores a corto plazo, la exposición neta al rublo era de alrededor del 65% en interés abierto, cerca de los niveles más altos de este indicador.

En términos de valoración, la desviación del rublo a la tasa de cambio efectivo es ahora cercana al 15%, por debajo de su media móvil de diez años. Es cierto, indican a iForex, que en diciembre de 2014 el rublo estaba más infravalorado con una desviación del 48% sobre su media móvil. En ese tiempo, las sanciones también eran una posibilidad, pero hay dos grandes diferencias.

La primera es que el 10 de noviembre de 2014, el Banco Central de Rusia (CBR) decidió dejar que el rublo flotara libremente, dos meses antes de la fecha planeada, porque las reservas en el mercado de divisas se reducían con rapidez, en el intento de mantener su nivel con el dólar y el euro.

La segunda, recuerdan a iFOREX, es que el rublo es una divisa sensible al petróleo y el crudo estaba bajando con fuerza (-22% en los tres meses previos a noviembre). Hoy, el precio está cerca de los máximos de diciembre de 2014. En consecuencia, el precio del petróleo es ahora un factor positivo para el rublo. En ese sentido, si miramos la relación entre el precio del crudo y la del rublo, la desviación actual es tan extrema como lo era en 2014.

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